上期的内容给大家讲了一下股票和交易所的起源，以及我们国内的资本市场的发展。今天的话，开始跟大家讲具体的投资品种了。虽然我这个系列啊是股票的投资教程，但我认为有必要先把常见的投资品种统一先跟大家介绍一下。看似不一样的投资品种之间，其实有很多投资思路是共通的。
在讲具体投资品种之前，我要先跟大家讲一下这个投资品种的不可能三角。我们可以一起来看这张图。任何投资品种，我们评估它的这三个属性，就是流动性、风险和预期收益。通常情况下，这三者是不可兼得的。流动性就是资产变现的能力，比如说股票的流动性很高，我们今天卖了，明天资金就能提出来。
用以房地产、商户等为代表的固定资产，他们的流动性就很差，你想卖一个合适的价格可能需要等好久。而风险这个名词，可能大多数人会认为是一个贬义词，代表着容易出问题。其实风险是一个中性名词，意思是未来存在不确定性。预期收益就是字面的意思，就是未来能够取得多大的收益率，这个比较好理解一点。
所以我们在根据自身的情况去选择投资品种的时候，一定要注意这个问题。比如说你在家庭财务的规划上，未来一段时间急需要用钱，那最好就不要碰流动性比较差的投资品种。如果投资者自身的风险偏好比较低，接受不了任何本金的损失，那就最好不要碰高风险的投资品种。或者说投资者可以承受较大的风险，
同时又追求比较高的收益率，那就不用看那些预期收益率比较低的投资品种了。不同的投资品种都有各自的特征，适合不同需求的投资者。我个人在对一些朋友进行投资指导的时候，也会先问清楚你的投资目标是什么。我们可以结合常见的投资品种来看一下哈，每个投资品种的不可能三角。
这张图就是我们普通投资者能够接触到的投资品种。投资品种的种类其实不多，我们普通人平时能够接触到的基本上就这上面五种，分别是债券、固定资产、公司的股票以及大宗商品和货币替代物。货币替代物就是黄金和外汇，还有最近比较火爆的比特币。至于说其他的大家经常听的东西，比如说基金呢，
期货、二瑞兹等等，其实都是以上面这些技术品种为基础的一种交易形式。比如说最常见的基金，基金其实就是一个所谓的高手帮你投资而已，他选择投资股票就是股票基金，选择投债券就是债券基金，啥都来一点就是混合基金。瑞子其实就是固定资产，就是写字楼、公寓、高速公路这些东西，只不过我们传统的固定资产的投资方法
是把它整个买下来，然后自己经营。睿智的全称叫房地产信托投资基金，简单一点理解就是把固定资产证券化了，拆成股份之后，你投资者可以只买一部分，这种方式就提高了固定资产的流动性，但同时也提高了一些风险。但本质上这个东西还是固定资产，要投资他的话就需要按照固定资产的分析思路来。
期货实际上也是一种交易方式，就是在未来以特定的价格交易商品。期货的英文名是futures，和中文的七字一样，都暗含了未来时间的意思。可以用于期货交易的商品有很多，我们经常讲的大宗商品基本就是以期货的方式进行交易的。另外我们的股票指数，比如说沪深300、中证500、
上证50这三个也可以用期货的方式进行交易。这里常见的误解是，很多人以为大宗商品就是期货，实际上正确的说法是，大宗商品通常以期货合约的方式进行交易，要注意这个细节上的差异。然后还有一些比较复杂的结构性产品，其实底层资产还是以上这种。那接下来的时间我就聊一下我对每个投资品种的看法。
首先讲债券吧。债券的本质是借钱收取利息，这是一种最古老的金融活动，债券市场也是现在规模最大的金融交易市场。我们民间私下的借贷而产生的借条，就是一种最简单的债券，借条上面会写明借款是多少、何时归还、利率是多少、利息怎么支付，跟我们的房贷是不是很像？借贷类的业务其实都是差不多的。
大家对于债券最常见的疑惑是，明明还款的日期和利率在最开始的时候都已经是固定好的，为什么债券投资还会有收益上的波动？今天这里跟大家讲一下里面的细节哈。因为我们投资债券，除了直接向借款方通过借款的方式拿到债券之外，更多的情况是在二级市场进行债券交易。我就做一个简单的场景法的案例哈。
来便于大家理解来讲这个债券价格变化的原因，假设哈，我之前买了10万块钱的债券，利率是3%，持有到期的话，是不是每年可以拿3000的利息？如果利率保持稳定的话，还是3%的话，那我手上的这个债券价格就会稳定在10万元。但是利率是会变化的，我们现在就处于一个降息周期中。
假设后面发行的新的债券，它利率就只有2%的利息了，如果你花10万块钱去买这个2%的利息的债券，那每年就只能拿到2000块钱的利息。而我手上的债券是以前买的，是3%的票面利，如果都持有到期的话，我手上的债券他给的利息是不是要多很多？那自然我手上这张3%的债券，
在同等面值的情况下，是不是要比2%的利息的债券价值要更高一些？那如果我要转让的话，那我这个债券可能就不止可以卖10万，而是要增加一些金额来弥补这个利息的差。换算成公式理解的话，就是当前的利率如果再降低，比你手上的债券的票面利率要低一些，你手上的债券价格就会上涨。
反之就会降低，它是一个跷跷板的关系。我们可以一起看下最近5年我们国内10年国债利率的变化，我们可以发现从21年开始，这个利率就已经进入到下行趋势了。只要是票面利率比这个高的债券，它交易价格就会比面值高一些。前一段时间不是债券类基金涨了很多嘛，就是因为这个利率在近期出现了一个
比较陡峭的下跌，后面新发行的债券就给不了之前那么高的利息了，现存的高利率债券它的价格就会上涨。整体上来说哈，债券投资属于是流动性比较高、风险比较低、预期收益也很低的投资品种。债券投资一般适合公司级的财务业务，当有大量的闲置资金可以配置一些债券。个人投资者的话，
我感觉一般现在不会太去看债券了，因为收益率太低了，个人投资者资金量也比较少，买点货币基金一般就可以了，或者用证券账户去买那个国债逆回购也可以。但有一种情况哈，就是交易债券也可以获得非常高的收益，就是去炒垃圾债券。这里的垃圾债券不是说他真的很垃圾哈，而是指工公司遇到困境，
偿债能力在变得很差的时候，公司的债券价格会暴跌，因为大家会怀疑这个公司的债券到期后他还会不会有能力来偿还。比如说前几年我们国内出现房地产危机，大量的房地产公司的债券价格暴跌，票面价格100块钱的甚至跌到了30多，相当于你用30块钱就能买这个100块钱的借条，
去赌这个公司未来能不能够偿还债务，或者说过段时间行业又稳定了一点，公司又融到资了，经济稳定了，那这个公司未来的偿还债务的可能性又提高了，那这个债券的交易价格可能会从原来的30就涨到60多。不过这种情况比较特殊哈，分析方式也不能按照传统债券的投资方式去研究，
投资风险也非常的高，因为公司的债务一旦无法偿还，那你就会面临百分之百的投资亏损。所以这种债券的投资方式普通人了解一下情人一般是接触不到的。那讲完债券投资，我们再聊一下固定资产投资。固定资产我们普通人可能会熟悉一些哈，经常接触到的就有住宅投资啊、商铺投资还有写字楼投资，
一般开过公司的人都会接触写字楼投固定资产的投资，就属于是流动性比较差，不过风险比较低，预期收益算中等。讲到这里可能会有人说哈，这几年固定资产的投资收益都很差呀，特别是住宅地产都跌回到18年之前的水平了，为什么说投资收益率是中等呢？因为固定资产的这个价格它受到周期性的影响比较大，
周期对于资产的价格具体影响后面的章节还会讲的，这里先简单提一下，一个是经济繁荣周期，
应该是大家的共识，第二个是价格周期。
导致21年左右的价格被炒得过于高了，所以现在不是价格跌太多，而是之前的价格炒得太高了，现在在回调。第三个就是利率周期，过去两年美联储在加息周期，去年四季度才算见顶，现在缩降也还没降多少，还维持在比较高的利息的状态。10年期的美国国债利率被称为无风险利率，如果无风险利率过高的话，
其他所有的资产价格都要降低，因为无风险利率都快五个点了，完全可以躺平吃利息，就没有必要去搞别的高风险投资了。那别的高风风险投资参与的人少了，需求下降了，自然价格就会跌啊。第四点也就是最重要的一点，就是人口周期，其他的周期问题在一定程度上都是可以进行调节的，而人口周期是没办法调节的，
或者严谨一点讲哈，人口周期是在过去20年的时候决定的，现在你没法调解。我们看看这个图哈，就是建国后新生人口统计表。为什么国内的房价大涨发生在2015年？这是因为建国之后的第二波婴儿潮，也就是出生时间在1986年到1990年的这拨人，他们进入到了刚需购房的年纪了。
这5年时间内，平均每年的新生人口数是2600万人，目前这拨人就是我们现在市场的消费主力，他们买什么什么东西就会涨价。2015年的时候，这拨人刚好就是25~30岁，正是买房的时候，这也解释了为什么房价在2019年之后开始疲软，在2021年之后开始见顶下跌，因为第二波婴儿潮
整这个时间点基本上都完成了刚需置业，没买的基本上后面也不会买了。市场的供需关系其实很简单，因为后面的刚需买房人口直接就少了40%，那价格自然就顶不住了呗。新生人口数在2003年是一个短期的底部，随后的时间新生人口数开始又缓慢上升，然后到了2017年到达一个生育小高峰，
当年就是在这个时间点哈，开放了这个二胎的政策。再往后面的情况大家现在也比较清楚啊，我这里就不展开太多了，这里重点还是讲房价的情况。如果2003年的人今年是22岁，那就还要等3年才进入到刚需购房期，如果基于这个因素的话，那住宅的行情大概会在2028年触底，然后会过10年比较舒服的日子，
然后在2038年左右再面临一次四零消费人口下降的情况。不过我觉得既然数据是名牌的，这种情况应该可以想办法提前应对，房地产公司的战略到时候应该会调整，如果刚需少了，那就不做刚需的产品了嘛，就以改善型的产品为主就行了。现在大家在聊买房这个事儿，我感觉已经务实了很多，
会更多的关注住宅的居住的本身的质量问题。全国房地产不能当成一个整体来看啊，因为不同的区域差异是很大的，主线依然是人口的问题，因为未来的人口会持续往一二线城市迁移，人口持续聚集的地方，城市配套的服务会持续的更新，当地的住宅的使用价值才会持续提高。至于说三四线城市的住宅，
你把它当成是消费品看就可以了，价格趋势可以和租金的价格趋势去对标，投资价值基本上就很低了。如果人口持续净流出的城市，住宅价值只会越来越低。如果要买住宅的话，就多关注实用价值呗，就出行方不方便，住得舒不舒服，价格方面的话可以参考租售比这个指标。上一个住宅价格的低谷应该是在14年左右，
我们可以去查现在的租售比和14年的时候相比还有多大的差异。住宅的问题就聊这么多吧，因为毕竟我这个是股票的专题，不是房地产专题，方向性的东西讲一下就行了。那讲完房地产之后，再讲讲商铺和写字楼，在10年前还有一个一个旺铺养三代的说法，当时大家还是比较热衷投资商铺的，
因为过去经济增长比较快嘛，商铺的价值增长也比较快，但是在疫情到来之后，商铺的基本面就变了。本来之前线上零售的发展就在不断的挤压线下零售的生存空间，疫情期间由于出行受限，线下的零售进一步萎缩，然后线上的零售业务反而因为疫情影响
结果到了现在这个时间点哈，我们主要消费大部分都在线上了，线下的零售持续低迷，对应的就是商铺的价值也开始低迷。我们可以一起来看一下两个上市公司的案例，一个是天弘，一个是武商，都是零售百货类的公司，天虹主要在深圳，武商主要在武汉，这两个都是我长期生活的城市，所以我对这两家公司比较熟
他们的业绩曲线几乎是一样的，在疫情之前保持了比较好的规模，然后在疫情爆发之后，业绩都出现了腰斩。我之前一度以为他们的业绩主要是受到疫情限制出行的影响，然后到了2023年的时候，我当时还天真地以为这两家公司的业绩会开始恢复，起码会恢复到疫情之前的水平。结果现在距离疫情结束都已经两年多了，
他们的业绩还是和疫情期间一样哈，丝毫没有反弹的迹象。这个时候我才意识到了，线下零售的时代已经过去了。写字楼和商铺的话差不多，
小公司倒闭了很多很多，写字楼空置的情况比较严重。现在还在买写字楼和商铺的人，一般是自己用的比较多，买来用于投资的已经非常少了。而且写字楼和商铺它属于是商业地产，和住宅不一样，商业地产的交易税也非常高，所以他们的流动性非常差，预期收益其实也不算特别高吧，风险倒还行。
总结下来就是，写字楼和商铺你要是自己做生意的话，遇到比较便宜的、性价比比较高的是可以买来自己用的，投资的话就算了。按照传统的固定资产的属性哈，他们的不可能三角就是流动性低、预期收益率一般、风险比较低，预期收益率和风险的大小还是比较匹配的，最大的不足是流动性太差。
但是近年有一个金融类的创新哈，就解决了这个固定资产流动性的问题，就是房地产信托投资基金，简称瑞兹。简单点理解就是把大型的固定资产拆分成股份，然后再散着卖给投资者，比如说一整栋的写字楼、商业园区、长租公寓等，还有这种高速公路这样的限时经营的。之前是整体买卖，总价太高了，
所以流动性非常的差。现在是把资产按照比例来拆分来卖，可能几百块钱几千块钱就能投资一个固定资产，它的流动性就大大的增强了。不过流动性提高之后哈，一个是产生了流动性的溢价，然后价格的波动加大了，所以不可能三角是流动性提高了非常多，风险也跟着提高了非常多。我觉得这个没有所谓的好坏吧，
看是否合适自己就行了。我个人可能会更倾向于睿智这种形式，因为它流动性高，方便配置，波动性较大的话，偶尔还会有意外的收益。然后讲完债券和固定资产，再讲一下公司股权吧。从投资品种上分类看，主要是区分上市公司和非上市公司，没上市的公司股权是没有什么流动性的，一般是专门的投资机构去投，
普通人是没有这个渠道去找公司投的，一般资金量也不够，这个我们就了解一下就行了。投资非上市公司的股权叫一级市场股权投资，因为你的股权是直接找公司老板买的，买的是一手货。而我们经常看的那个股票市场叫二级市场，因为除了IPO的申购以外，其他的交易时间你买的股票都是其他的投资者出售的，
就是二手的股票，所以叫二级市场。二级市场的名词看上去很专业，其实就是二手货的意思，可能很多人都没想到哈，解释起来还挺搞笑的。我们一般把非上市公司的股份叫股权，重点是权利，而把上市公司的股份叫股票，因为票这个字代表着可以流通，其主要差异就是在流动性上。从投资分析的角度看哈，
两者都是公司的股份，分析的维度也几乎是一样的，上市公司的股票会多考虑一下股价的波动性。这个公司的分析的具体方法是后面章节的重点内容，这个章节就是先讲一下概述。公司股权类的投资和债券、固定资产相比，最大的区别就是它的成长性非常高。比如说债券就是借条嘛，10万块钱的借条就永远是10万块钱的借条，
他不会有任何的变化。固定资产在成长性上稍微会好一点点，就拿住宅来说吧，我们买住宅一般不是只考虑买住宅本身，住宅周边的配套设施其实也算在了住宅的价格里面，比如说地铁啊、医院啊、学校等。如果一个住宅附近是没有地铁的，但随着城市化的发展，住宅周边他建了一个地铁，那这个住宅的价格会比之前高非常多，
所以一定程度上讲，固定资产也是有成长性的，但是上限不太高，而且过程比较缓慢。叫公司股权类的资产最吸引人的就是它的成长性，从一个和几亿的小公司成长到几10亿的中型公司，再从几10亿的中型公司成长为几百亿的大型公司，这些都是很有可能发生的。在这个公司的成长过程中，
公司的价值也是同比例增长的，所以我们只有选择这样的投资品种，才有可能实现资产十倍甚至百倍的增长，这是其他类型的资产做不到的地方。那以上这三类就是我们普通投资者可以选择的投资方式。债券的话，就是适合那种风险偏好比较低，又对流动性有一定要求的投资者，预期收益率就别想了，
也就只能跑赢通胀而已。固定资产的话，就按需求购买呗，因为固定资产一般具有实用性，就是既能你自己使用满足消费需求，如果自己用不了了，也可以出租出去，去获得一笔稳定的现金流，资产本身也具备一定的成长性，价格合适的话可以卖掉，时间拉长看的话，还是有不错的投资收益的。睿智的话就复杂一些了，
因为底层资产一般是可经营类的资产，比如说园区啊、长租公寓啊、高速公路这些，投资睿智的话就需要有一定的经营分析能力。另外，由于它的流动性非常的好，价格波动很大，所以还要承担一点点二级市场的价格波动的风险，这个就对个人能力有比较高的要求了。因为篇幅关系和主题限制哈，
我就不展开讲睿智的投资方法了，如果有需要的话，后续可以单独开篇讲一下。公司股权我们最主要看重的就是他的成长性，公司能不能够上市，主要是流动性的差异，以及流动性带来的资产溢价。所以这些投资品种全部看下来的话，从预期收益上来看，能让我们实现财富长期且大幅度增长的，
只有公司股权这一种。下面的话我再跟大家讲一下，我们普通人最好不要碰的投资品种，主要有两类吧，一类是货币替代物，类似大宗商品的期货。先讲货币替代物的投资吧，这个普通人接触的算比较多，期货其实接触的人比较少，能接触到的也基本上都是专业玩家，风险也算可控。货币替代物有很多种，
也不是每一种都完全不能碰哈，我们经常能接触到的主要有三种，分别是黄金、外汇和比特币。黄金能起到保值的作用，这几年黄金的价格一直在走高，跟外部环境不稳定比较大。大家应该都听过一个说法吧，叫乱世买黄金，现在中东和欧洲都还在打仗呢。另外就是在法定货币不靠谱的情况下，各个国家都会选择黄金作为备用避险货币，
美联储在疫情期间搞量化宽松，就间接削弱了美元的力量，然后他在宽松之后再收紧，就会造成美元潮汐的现象，会收割全世界人民的财富。所以各个国家未来减少对美元的依赖，这几年也都在加大黄金的储备，比如说我们这边之前持有了大量的美债，现在采取的策略是美债到期然后不续，但是到期出来的钱往哪里投呢？
相当一部分就变成了黄金的储备，我们国家的黄金储备数量每个月也是定期公布的。
我们可以看这个图表，是最近10年我们储备黄金的趋势图，2016年的时候还是5924盎司，截止到2025年2月我们持有的是7345盎司，今年1月份又买了很多，这两年持有黄金的量明显加速了，特别是2023年我们买的很多，相比22年我们的黄金储备增长了11.19%，
这个增长数量非常的大。所以黄金的投资逻辑比较简单，主要是用于对抗法定货币的通胀。我个人的想法是可以适当的配置一些黄金，就给媳妇多买一点纯金的首饰就可以了，买多了我感觉也没什么必要，因为黄金的优势是非常的保值，但是黄金也有它的弊端，就是黄金它没有任何成长性，你现在买了10kg的黄金，
那这10kg的黄金他就永远是10kg的黄金，他不会有任何的成长性，指望它保值是可以的，大幅增值的话就别想了，肯定是比不过公司股权的。外汇的话我其实不是很懂，我的想法是根据需要储备一些就可以了，如果家庭有未来出国生活或者出国旅游以及子女留学的需求，那可以适当的考虑一下，
然后再讲一下比特币吧，有一些人非常追捧比特币哈，也有相当多的人觉得比特币是智商税，我觉得金融方面的东西一定要实事求是，过于吹捧和过于踩都是没必要的，比特币是有实用价值的，这一点我们需要认识到，比特币因为其匿名性和去中心化的特性，曾经被用于黑色产业，比如说洗钱呢。
非法交易等。我在2016年的时候处理过一次黑客锁死服务器的勒索事件，当时是被索要了三个比特币，按照当时的价格算差不多是2万块钱吧。我看网上有吹嘘比特币的说法，说比特币是新时代的电子黄金，未来会取代黄金的地位，这个说法我就觉得很扯淡了，黄金是目前各国政府的储备货币。
合法性是世界公认的，现在没有哪个政府真正的认可比特币的价值，而且比特币的总量是固定的，以及它存在巨大的波动性，它就不可能拿来做货币使用。黑产用比特币交易主要是看中了它的匿名性，而且他们交易一般都是一拿到手马上就置换成法定货币了，只是起到一个交易介质的作用。
按照实时报价的行情计算交易价格就可以了，波动性大不影响他们交易。与其说这个东西是电子黄金，我感觉更像是电子文玩，这个东西就不应该被归属到金融领域里面来，他就没有对应的估值体系，这个东西就是一个共识而已，而且还是一个被高度控盘的共识。现在也有这样的说法，就是美联储利周期抬高美元利率。
让全球美元流回美国，造成外部升值内部通胀的结果，所以美国需要一个资金蓄水池来兜住流回来的洪水，要不然国内的通胀会原地飞天，所以比特币这种没有估值逻辑的东西反而成了当前最好的蓄水池。所以这个东西我们就不能把它纳入到投资品种的范畴中来，大家要玩这个东西就拿出以前草文玩的心态去玩。
做到愿赌服输就可以了。最后一部分再来讲讲大宗商品期货交易，期货的概念和交易规则现在大部分人应该都知道，期货就是在约定未来的时间用特定的价格来交易商品。可能大部分人不清楚的是期货交易如何应用于企业的经营，这里给大家讲一个案例吧，这个案例我记得是桥水基金老板写的。
在原则那本书里面，是一个麦当劳的，当时是麦当劳要推出新产品麦乐鸡，就是我们现在吃的这个东西，麦牛鸡的成本是鸡肉嘛，是鸡肉的价格，他有波动性。麦当劳做产品定价因为是面对的是个人消费者，所以零售价在一段时间内是需要稳定的，如果产品推出以后鸡肉的价格上涨的话，那卖六鸡就得卖一份。
亏一份，这个产品就做成亏损产品了，所以他们去跟鸡肉的供应商谈，看能不能获得一个固定的供应价格，但肌肉的供应商一开始也不愿意啊，因为供应商他们也不愿意承担这个成本上升挤压利润的问题。然后麦当劳是这样处理的，他们发现鸡肉的成本波动主要来自于鸡饲料的价格，所以只要通过豆粕和谷期货合约。
就能锁定这个鸡饲料的价格，鸡饲料的价格稳定了，鸡肉的价格自然就稳定了。
麦乐鸡这款产品就顺利推出了，所以通过这个案例我们可以知道，期货的作用是帮助企业稳定原材料的成本的，用于降低成本的波动，降低企业的运营风险。所以我们个人投资者在没有现货对冲的情况下去贸然投资期货，就相当于承担了连大型企业也都不愿意承担这风险。
在这里我再强调一下这个观点，投资活动是按百分比盈利的游戏，盈利的幅度其实没那么重要，只要能够保证持续的盈利，这个雪球迟早会越滚越大的，不要去承担过高的风险，因为一旦失误一次，之前你无论赚再多的钱，之后也会一夜回到解放前。那本期的内容就讲到这吧，我们最后再小结一下。
首先我们讲了投资品种的不可能三角，也就是预期收益、流动性和风险，这三者很难同时满足，我们需要根据自身的需求去选择投资品种。第二点就是介绍我们普通人可以尝试的三个投资品种，分别是债券、固定资产和公司股权，然后强调了如果你追求成长性的话，应该去考虑公司股权这个投资方式。
第三个部分讲了一下我们普通人最好不要碰的两种投资，一个是货币替代物，一个是大宗商品的期货交易。那讲完常见投资品种之后呢，下个章节就开始聚焦到公司股权投资上了，那我们下期再见吧。
