今天跟大家聊一下宁波银行吧。之前分析招商银行的时候，因为讲现在是消费低迷的时候嘛，就不是零售银行的版本，所以招行暂时的成长性很低。那就有人问了，说银行不都是成长性很低吗？因为银行的业务模式是给企业放贷嘛，那现在实体经济比较低迷，企业的贷款意愿在慢慢降低，这哪里来的成长性呢？
高成长性的银行还是有的，目前长三角区域的地方性银行，他们的成长性是比较高的，其中最具有代表性的就是今天要讲的宁波银行。讲宁波银行之前呢，我先跟大家讲一下银行的分类哈。如果对银行不熟悉的话，大家可能会觉得银行的业务啊，它同质化的程度很高，不都是给企业放贷嘛，对吧？
无非就是说规模和经营质量上有差异。其实不然哈，银行之间的差异还是很大的，不同类型的银行它的特征是不一样的，就可以适用于我们不同的投资需求。我们可以简单把银行汇三大类啊，分别是国有六大行，这个大家都熟，一下就是工行啊、农行啊这些大型行，都是全国布局的，它的成长性和宏观经济挂钩。
业绩增速和GDP差不多，虽然成长性不够高，但它确定性很强，那六大行的风险基本上可以视为系统性风险。然后再分类就是零售银行，典型代表就是招行嘛。零售银行的特征就是业务和居民消费能力挂钩，在景气周期的时候，零售银行的成长性是可以媲美消费股的。但反过来看的话，就是在居民消费比较低迷的时候，
零售银行的业务就也会陷入低迷，他的业绩是跟着消费周期走的。第三类是区域性的城市银行，代表公司有江苏银行和宁波银行，这两家银行的主战场都在长三角，就是江苏和浙江，这是我们国家经济最好的区域之一。跟六大行对比就很明显啊，六大行是业务全国都做，那自然就有经济好的地方，
也有经济不好的地方嘛，那经济不好的地方他信贷业务就不好做，就把它的增速给拉下来了。但区域银行它不存在这个问题啊，说你别的地方经济不好关我什么事，只要我服务的区域经济好就行了呀。那这些银行的成长性到底差异有多大呢？我们可以直接看一个数据分析，我把A股业绩排名规模前15的银行那挑出来，
做了一个数据统计啊，计算的是最近5年时间平均利润增速，用图表的方式展示，是不是就一目了然了？那这里可能会有人问了，你不说15家银行吗？那怎么你这图上只放了12家？那是因为有三家公司的利润在这5年时间里是负增长，我就把他们踢出去了。你可以看这个图啊，排名靠前的公司中成长性最好的是招商银行，
招行只是说当前的成长性因为居民部门的消费弱而承压，但长看的话，它的成长性还是要比国有六大行要高的。规模小一点的银行中呢，就在当前的经济环境下，成长性最好的就是江苏银行和宁波银行，他们的利润增速一个是17%，一个是13.8%，都非常高。这两家银行的综合质量是挺接近的，
江苏银行的规模和成长性要稍微高一点，宁波银行就是综合指标更胜一筹。那我们可以看一下这两个银行的地理位置，沿海城市的经济也比较好嘛，因为他们的地理位置决定了他们的运输成本要明显低于内陆城市啊啊，对外有大海呀，对内有长江啊，所以大量的商业公司都住宅在这片区域。
这几年我们的出口数据很好，很多公司的业绩都受益于外贸业务量的增加，那这部分公司就主要都驻扎在长江三角区，那这个区域的银行业务它就受益于这些公司的信贷需求上升。我们今天就拿宁波银行的年报啊一起来解读一下这家公司啊，看公司年报有一个重点内容，就是先看公司的战略，
宁波银行的竞争战略讲的很有意思啊，然后他们就说我们是大银行做不好小银行做不了的错位竞争战略，公司的经营思路很清晰的。这个战略我们怎么理解呢？什么叫大银行做不好小银行做不了？简单点说就是宁波银行在国有大行和小型农商行之间，它单独切出来一个细分市场猛攻，这部分市场
就是说我通过高技术投入做风控，在区域深耕那些高价值的中小企业，这种客户大型银行他不是不能做，就是做不好，效率低也不愿意做，因为大型银行的成绩多啊，决策链路很长啊，他们对单笔几百万几千万小单子就没有动力去做，大型银行做的都是上亿规模的项目。另外就是长三角区域主要是民意经济为主的小微公司
这些公司特征大多数都是轻资产，他没有抵押，然后财报不是很规范，按照大型银行的审核标准，这些公司是很难拿到贷款的，大型银行也没有那么多人力去做详细的调研，那对于宁波银行来说，就可以发挥它本地化、区域深耕的优势了，那公司审核我们就派人多跑几趟嘛，对吧？财报不规范，我们就可以去分析业务细节。
看一下公司现金流啊，看一下税务的情况，还有就是小微企业的信贷需求，它通常都是短平快，大型银行审核周期比较长嘛，那对于这种客户的需求，那差异化的服务就体现出来了，那什么叫小银行做不了呢？这里的小银行指的是村镇银行、农商行、信用社还有地方小城商行，小银行的风控水平比较弱啊。
要做到区域深耕需要高质量的人才支持的，小银行对于人才的吸引力肯定比不过上市银行嘛，另外就是小型银行烧不起钱去研发技术赋能工具嘛，大型银行在金融科技上的投资是比较狠的，就科技金融嘛，就是我们看到的线上化呀、自动化呀还有智能化的一些服务体验，然后就是综合服务能力要弱一个水平。
小银行只能做存贷汇这种基础的银行业务啊，还有很多例如融资啊、结算啊、财富管理啊、跨境金融啊这些业务做不了，比如说长三角的大部分公司都有出口的业务嘛，小银行就承接不了，那就只能是大银行来搞啊，所以宁波银行的竞争战略他就很聪明，和大银行相比呢，那我业务做下沉市场，业务更灵活一些。
而且深入客户更懂业务，跟小银行比呢，那我更有钱呢，有技术赋能，综合服务也更多，他就硬生生地切了一块利基市场出来了，就靠的全是比较级的优势，那了解了宁波银行的竞争战略规划，我们再看一下它的业绩情况，我们先看业绩规模，了解银行业务都知道看银行业绩规模不是看那个总营收二。
而是要看贷款规模和存款规模，我们可以一起看这个PPT啊，宁波银行的贷款数据和存款数据长期趋势都是增长的，特别是今年一季度贷款的数据出现了一个明显的增长，但是看存款数据就很有意思了，呈现出一个波动上升的趋势，我们之前统计过招行的存款数据嘛，对比一下就发现招行的存款数据要平顺得多。
一个是因为招行的规模很大，它是全国性企业嘛，对吧？每个区域的业务节奏不一样，所以业绩的波动性就抵消掉了，宁波银行的话只是区域性银行，它的业绩指标就会受到单一区域的业务节奏影响，宁波银行的存款增长还是蛮有规律的基本上都是一季度是揽储高峰期，行业内就管这个叫开门红。
我们上过班的朋友都知道啊，一季度的时候公司会发奖金，所以这个时间点呢居民手上就会有大量的现金，还有往年的一些定期存款一般也会在一季度到期，所以银行就会针对这个现象就制定很多拉存款的方案，比如说搞个利率比较高的大额存单活动啊，这个时候企业的员工往往都是有任务的。
大家就会发挥自己的主观能动性，还有很多是大额存款就在考核日之前搞进来，过了考核日之后就取出去了，在这几个共同作用下就造成了这种波动式上升的结果，反正从整体数据上来看呢，林墨银行还是展现出了它的成长性，我们再一起看一下林墨银行的业务细节，就把贷款业务打开看，宁波银行的公司贷款业务和零售贷款业务。
他们的走势出现了一个很明显的分化，我们之前看招商银行的数据是不是也看到了同样的特征，现在零售业务在居民部门消费低迷的情况下增长基本上都停滞了，银行的业绩增长主要就是靠公司业务，宁波银行在贷款业务上应该是进行过战略中心调整的，之前对公业务和零售业务并驾齐驱嘛。
现在就是公司把资源都尽量往对公业务上倾斜，对公业务目前是展现出了良好的生长性，但是呢业绩规模提高了并不一定代表公司的盈利能力提高啊，和我们之前看招行的情况一样，宁波银行也是通过对公业务量的增长来对冲利率的下行，我们可以一起看一下宁波银行的利息收入趋势。
最近一年多的增速其实是下降的，贷款利率一直在下降周期，特别是零售业务的利率下降的很厉害，不过宁波银行因为它零售业务的占比它没招行高，所以对公业务的增长它是顶住了它零售业务下滑的，我们可以把业务数据再拆细一点看，把宁波银行对公的利息收入和零售的利息收入单独拆开看。
做成图表就很直观了，会发现零售业务的呃利息收入是下降趋势的，其实从宁波银行业务中我们还是能够看出来的哈，零售业务低迷他是一个行业的共性问题，只是说不同的银行业务因为经营战略的差异嘛，它业务构成不一样，所以零售业务的低迷对银行的营收它影响是不一样的，宁波银行在利息收入上还有一个经营亮点。
就是它综合的贷款利率水平是行业领先的，我们还是和开始PPT一样啊，就整一个上市银行的核心指标对比图，银行业务就是放贷嘛，那你贷款利息能收回来多少，一定程度上代表着它盈利能力和经营效率，我们可以看到国有六大行的贷款利率现在基本上都是在3%左右，头部银行的客户都是大型公司。
大型公司就是信用高、偿债能力强，所以他们借钱的话利息会低很多，排名靠前的公司招商银行的贷款利率能做到3.34，比同规模的公司要高出一段，这是因为招行的零售业务占比高嘛，零售业务的利率是要比对公业务高的，后面的银行业务规模就小一些了，代表性的就是江苏银行和宁波银行。
他们的客户大部分都是中小型客户，宁波银行就搞错位竞争战略嘛，一开始就讲了的中小型客户的偿债能力就会弱一些，潜在的风险就高一些，所以银行可以收的利息就高一点，但是银行的业务模型他是收益前置、风险后置嘛，所以最后能不能把这个钱收回来了，银行的风控能力就至关重要啊。
宁波银行在不良率上、在风控的能力上表现是很突出的，这个放在后面讲风险的环节讲了，我们看完宁波银行的利息收入，再来分析它的利息支出，因为降息周期对银行的影响是双向的嘛，你贷款的利率是降了，那我们在银行的存款利率它也是降的，那这对银行的影响是好还是坏呢？主要就是看利息收入减少的多。
还是利息支出减少的多，这页PPT就是宁波银行利息支出的趋势图，最近一年时间里宁波银行支付的利息支出是持续减少的，那开源节流嘛，成本省了一些也能提高公司的盈利能力，我们在宁波银行的业务数据上也看到了一个活期转定期的现象，时间点刚好就是在2023年开始的，那那个时间点发生了啥？
大家应该还记得，就是刚好疫情解禁的第一年，当时是疫情刚解禁之后，大家普遍还比较乐观的啊，觉得疫情结束了一切都会恢复到疫情之前的状态，经济会逐渐好起来的，结果过了半年多，诶，发现不是那么回事啊，是吧，因为各种原因吧。
特别是居民消费这一块，这个低迷就一直持续到现在，那未来应对这个经济低迷的风险，所以居民部门的储蓄意识就要加强了，我们已经在很多银行的财务税上都看到这个现象，定期存款变多就会额外提高银行的利息支出嘛，不过因为利率在降低的关系啊，虽然定期的量多了，但利息支出控制的还可以啊。
没有对宁波银行造成很大的业绩压力，经营方面的指标呢，我们最后再看一个核心的盈利指标，就是宁波银行的净息差趋势图，上一次的LPI利率调整我记得是在去年5月份的时候，距离现在已经一年多没变了，所以银行的净息差基本上都在企稳，这算是一个相对利好的消息吧，近期差企稳之后呢。
银行的业务增量就更容易转化为利润的增长，盈利能力增强的话就是内在价值提高嘛，就意味着公司未来的市值更容易上涨啊，不过这个LPL的后续调整也不好预测啊，只能说是目前是企稳了，那讲到这里的话，我们就对宁波银行业务进行一个小小的总结啊，首先就是宁波银行的错位竞争战略。
它开辟了一个大银行做不好、小银行做不了的细分市场，通过公司的业务发力啊，这两年在对公业务上也取得了比较好的增长，这里我们要注意的是啊，细分市场的好处是可以错开直接竞争，用比较级优势赢得客户，但坏处是什么呢？细分市场它的天花板也比较低，那如果公司继续增长的话，你迟早是要和其他大型银行直接竞争的。
那其次是宁波银行也面临了银行行业整个的一个通病，目前处于是降息周期嘛，那虽然公司的业务规模是增长的，但是盈利能力没有同比增长，目前是靠规模增长来稳住利息收入，成本方面就受益于市场的利率下跌，公司的计息负债支出就开始下降了，所以公司目前的增长模式是通过利息收入的微涨。
利息支出的下跌来提高净利息收入的这种增长模式，其实是有点隐患的，要列一个风险点。最理想的情况是要靠收入的增长来驱动利润增长吗？而不是靠成本降低来驱动，因为成本降低它是有局限性的，那降到后面更多的是刚性成本啊，你还怎么降呢？那业绩增长不就停滞了吗？最后就是净息差的问题了。
这个也是银行的共性问题，目前看的话就开始企稳。经济差跟LPR的关系比较大，虽然说近一年没调整过了，但不代表后面不调整哈。以目前的经济情况看的白利率继续下降的可能性不是没有，不过有也问题不大吧，再往下的空间也不会很大了，可以做一个次要的风险来看待就行了。那看完核心的信贷类业务啊，
我们再简单看一下宁波银行的非利息收入，这部分的收入就一直比较稳定啊，从图表中也能看出来，疫情期间是回落了一些，后面很快就补回来了，然后最近的3年时间他业绩基本上都持平的。一般来说，银行的非利息收入也是跟着主业务的规模走的，另外宁波银行的非利息收入中有很大一部分是零售业务带来的。
所以和招商银行就一样，在零售业务低迷的时候，非利息业务上暂时是看不到成长性的，所以这部分的业务我们就只看一下占比就行了，业绩占比变化不大就不管它了。我们最后再看一下宁波银行的风险问题啊，先看不良率，宁波银行在不良率上它有个业务记录啊，就从2007年上市以来，
就从来没有超过1%，持续了19年，今年继续保持的话就连续持续20年。宁波银行厉害的地方就是说他的客户相比头部银行的大型公司啊，基本上都是中小型公司，按照金融学风险定价的原则，小客户的风险等级是要比大客户高的，所以贷款给小客户可以获得更高的利率，但是呢，要承担更高的风险。
宁波银行的经营亮点就是在赚取了小客户的高利率同时，他还把信贷风险压到了行业的最低。我们再看一下拨备覆盖率啊，这个数据也看一下就行了，目前拨备覆盖率相比前几年他略有一点下滑，但还是维持在370%的水平，和招行的量级差不多吧，就属于行业的第一梯队。我个人感觉啊，
这个还是占了区域经济强劲的优势，浙江省和江苏省都属于常富于民嘛。
大家的生意都好做，自然信贷风险就比其他区要低很多。另外宁波银行是深耕区域的策略，在公司调研上肯定是比大银行做的要细致的多，我是听说公司加班还比较严重的啊，就是忙就很忙，但也看到了这个效果。最后我们一起看一下宁波银行的估值水平呢，目前市盈率是在七左右，和行业市盈率几乎一样。
公司在2021年白马股大牛市的时候，因为成长性很出色，当时的股价也是被炒作了一次的，所以这几年一直在估值回调，但是公司的业绩这几年都是持续增长的，所以公司在估值下降的趋势下，市值还是慢慢涨回到了21年的水平，这点还是很好的。反正市盈率是客观的数据啊，银行属于业绩比较稳定的公司啊，
用市盈率估值是比较准的，大家可以先理解公司业务，然后根据自己对业务的理解去考虑估值就行了。那自己可以判断一下当前这个市盈率是低了还是高了，和整体的银行市盈率相比，那宁波银行的估值它应该高一点呢，还是应该第一点呢？我们大家应该心里会有自己的答案哈，估值的问题我就抛砖引玉了。
大家可以自己多思考，那今天的分享就到这，我们下期再见。
